煤机行业的需求不会出现大幅下滑。市场担心煤机的需求可能出现大幅下滑，我们没有市场那么悲观。我们认为煤机的需求来自于：1)新增煤炭产能和机械化采煤量提高带来的新增煤机需求，2)维持煤炭产量需要更换煤机产生的更新需求;我们认为过去十年煤机需求年均28%的增速主要驱动力是：1)机械化采煤量增长，2)煤炭产能的增长。

市场可能担心煤炭价格下跌会影响煤机需求。我们认为：1)煤炭价格下跌对煤炭新增产量有影响，但在煤炭资源越来越集中到国有大企业的背景下，新增煤炭产能主要由政府规划决定。

按照煤炭产业发展规划，“十二五”期间，煤炭年均新增产能1.5亿吨，产能的年均增速4%左右，虽然相比过去五年，增速大幅下滑，但仍然是正增长;2)煤炭的机械化率仍会提升。提升的空间主要是中小煤矿机械化率提高;主要的区域来自于河南，安徽，贵州，四川等南方产煤区;主要的动力来自于，政策的推动和机械化开采的经济动力。

市场担心煤机类似于工程机械，可能出现大幅负增长。我们认为，与工程 机械相对于投资活动的半弹性反应不同，煤炭机械相对于新增煤炭产能是 完全弹性的，只要新增煤炭产能，就必须投资煤机设备：1)工程机械能够快速移动，社会存量庞大，微弱的经济复苏和开工活动上升，并不会带来工程机械的新增需求;2)煤机综采设备(主要是液压支架，刮板机，采煤机)在井下采煤作业，只要煤田没有采完，煤机设备就不会用到其他地方。因此利用小时数对煤机需求没有意义。只要新增煤炭产能，就必须投资煤机设备。

我们预测2012-2015年三机一架综采设备的需求将从2012年400亿元增长到2015 年500亿元左右，年均增速7.5%左右。虽然增速比过去十年已放缓，但依然能够维持正增长。 煤机的需求可以分为两部分：新增需求和更新需求。新增需求的驱动力来自 于新增煤炭产能和机械化采煤量的提高，更新需求来自于维持煤炭产量需要更换煤机。