多晶硅厂商经过三年行业洗牌，市场格局已经确立。2013年受益进口替代，建议战略性介入国货**。组件厂商受全球装机容量增速下滑影响，将继续延续洗牌格局。由于亚洲新兴市场新增装机容量难以支撑国内目前近30GW的组件产能，在欧盟反倾销事件阴影下，电站拿单能力成为A股组件企业**佳评判砝码。

尘埃落定，多晶硅国货**受益

2011年全国多晶硅名义产能共计126，550吨，实际有效产能不足6万吨。行业经过2012年洗牌，目前在产厂商不足8家。行业重回垄断竞争格局。行业通过规模效应推动生产成本下移。我们认为，在全球7大多晶硅厂商成本上限形成的市场价格支撑位下，保利协鑫的成本优势将使其在国内多晶硅进口替代过程中成为**大受益者。

洗牌继续，组件寻求避风港

海外上市组件企业由于近年持续扩产，在欧美市场贸易摩擦背景下，亚洲市场增量难以消化目前的过剩产能。船大难掉头，高产能反而成为企业进一步推广新工艺、压缩成本的障碍。我们认为，现阶段具备成本优势的中等规模A股组件**由于与国内新增装机容量匹配，将成为2013年行业洗牌中的避风港。