在维持高位的库存和有增无减的去化压力之间，房企遭遇达摩克利斯之剑，进退维谷，是迎来企稳之喜，还是失衡之伤?

有关专家表示，目前我国的存量房约1.5亿套，在限购政策的作用下，房地产行业的销售和购买趋势正在向平衡点靠近。房地产行业的销售情况能够反映建筑装饰企业的回款情况，并预判这一行业的未来业绩增速。

房地产市场发展正趋近平衡点

**证券研发部蒋成杰博士表示，在1985年～1992年第3次婴儿潮期间出生的人口目前已到适婚年龄，加上如今每年出生的逾2100万人口，未来5年房地产行业的刚需仍然旺盛。以北京为例，不少大学生毕业后都会选择留京发展，这部分群体所带来的刚需贡献不容忽视。只要北京的优质高校存在，生源丰富，北京的房价就不会大跌。

他还指出，1.5亿套存量房的数据是按6亿城市人口和人均30年居住期限计算所得的。从固定资产投资占比看，房地产行业在国民经济发展中的作用举足轻重。在限购政策的作用下，房地产行业的销售和购买趋势正在向平衡点靠近。而只有在平衡点区间内，房地产销售**于房地产投资，房价上涨的压力才可能减小。因此，只有当5年后经济增速放缓，结婚人口出现实质性下降时，房地产投资才可能真正“降温”。

建筑装饰行业经营基本面向好

房地产行业是大建材产业链中的重要环节，从上游的矿物原料开掘、基础材料生产、建材加工到下游的建筑装饰装修等，这一条产业链几乎贯穿了中国市场发展的方方面面，也反映在A股市场的各相关板块上。

“有了房地产行业这个大基本面的支撑，钢铁、水泥、玻璃等产业的短期需求向好。”蒋成杰表示，“但钢铁产能过剩也是一个不争的事实。以宝钢股份为例，其前期高调推出的增持回购计划目前颇有不了了之的意味。固定资产投资增多，但市场需求不旺盛，这就无法从根本上解决资金问题。钢铁、水泥、玻璃等行业的短期需求毋庸置疑，但长期需求仍值得商榷。这与房地产行业的情况正好截然相反，国家出台了一系列调控政策，但由于行业的旺盛需求一直存在，因此房价仍然在涨，只是出现了增速放缓的迹象。”

“其实房地产行业的销售增速明显**于家电、家具和建筑装饰行业的销售增速。”蒋成杰指出，“现金流情况的明显改善，有利于建筑装饰公司提高周转率，而经营周期缩短是其未来收入增速加快的重要前提，建筑装饰行业今年的业绩表现整体符合预期，经营基本面向好。”

房地产销售情况可预判建筑装饰行业业绩

在三季报中，部分早周期行业(即在一轮经济周期中反应比较敏感的行业)的业绩下滑局面已出现企稳迹象，房地产、建材、机械等行业的业绩下滑幅度较中报均有所减小，如房地产板块的三季报业绩同比回升了2.38%，明显好于中报时同比下滑1.94%的情况。此外，建筑建材、建筑装饰板块的业绩同比下滑趋势有止跌迹象，建筑装饰板块的业绩也从中报的同比下滑6.87%回到了三季报上升1.79%的水平。

南京证券研究员周庭佐认为：“房地产行业的销售情况能够反映建筑装饰企业的回款情况，并预判这一板块的未来业绩增速。由于建筑装饰企业的每笔订单都需要垫付一定资金，当行业的回款速度下降，企业资金消耗严重时，公司的接单进度和施工速度也将受到拖累，未来的业绩增速必将受到影响。”

以金螳螂为例，周庭佐分析了房地产行业销售面积增速和建筑装饰板块估值水平的关系：金螳螂的估值水平和房地产行业销售面积同比增速的同步性较强。具体来说，今年房地产行业的销售情况好转，该公司的回款速度加快，推动了其短期业绩增长，估值水平也因此超预期。

记者了解到，今年上半年建筑装饰行业整体的平均收现比为0.79，高于去年全年的0.73，今年全年的收现比水平有望进一步提高，并回到0.8以上的正常区间。金螳螂、亚厦股份以区域扩张方式有效对冲行业周期的不利影响，**地位稳固，未来两年业绩继续保持快速增长的概率较大;广田股份、瑞和股份的业绩增速将逐季回升，明年业绩可能超预期。

房地产行业销售情况是建筑装饰板块景气度的优先指标，前者一直存在的旺盛市场需求无形中成了板块的重要推动力，而其目前的市场表现则充分反映了相关上市公司业绩高增长的预期。在房地产行业平衡点的驱动下，建筑装饰行业或将迎来更佳表现。记者 陈梦妤