主要观点:8月下旬市场需求环比基本平稳。玻璃平均价格(4mm)环比持平为68.9元/重箱,预计8月下旬毛利率为12.5%,环比平稳。本旬行业库存为2649万重箱,环比增长0.9%(增加25万重箱),我们认为下滑趋势未出现改变,由于本旬有3条生产线投产,一条生产线进入冷修,整体停窑率为25.6%,环比基本持平。

我们认为:行业已经走出底部,步入较为平稳的阶段,随着雨季以及淡季缓慢进入尾声,需求稳中有升,各地企业重新点火意愿略有增强,我们预计短期内部分生产线复产概率较大,考虑到其投产仍有1-2月的烤窑,价格短期仍然处于缓慢上升通道,但空间仍然有限,趋势性反转仍言之过早,仍需关注需求变化。

主要指标跟踪:停窑率(25.6%,环比持平、毛利率(12.5%,环比基本持平)、库存(2649万重箱,环比增加25万重箱,幅度0.9%)、固定投资增速、地产销售面积增速。

主要推荐公司:南玻A(“买入”评级)、旗滨集团(601636)(“增持”评级)。

价格南跌北涨,环比基本持平,需求略有回暖。

8月下旬,玻璃价格华北、西北、东北价格小幅上行,华南各地略有下滑,华中地区涨跌不一。从价格来看,出现南跌北涨的区域性变化。根据对于经销商的调研了解,近期下游需求有一定恢复,主要原因是随着接近9月,雨季结束以及旺季开始导致。我们认为:短期供需情况将保持稳定,随着需求的不断回暖,各厂商复产意愿将不断增强,预计未来整体供需平衡仍将维持。下一阶段需要关注的是具备点火能力的生产线复产情况,对未来行业整体提价或将产生较大影响。本旬价格整体环比持平。本旬主要城市玻璃平均价格(4mm)为68.9元/重箱,环比基本持平,仅下滑0.2元/重箱。从幅度上看,北京价格上涨1.5元/重箱,幅度为2.6%,涨幅居前;河南价格下跌2.5元/重箱,下跌幅度为3.4%,跌幅**大。

成本、价差环比基本持平:

8月下旬,纯碱、重油价格分别为1325、4350元/吨,环比均基本持平,价差环比稳定为8.61元/重箱。我们预计,短期内需求仍然处于弱复苏,价差或将持平或缓慢扩大,但仍需关注下游需求变化情况。

库存略有上升、停窑率基本持平:

截止到8月下旬,行业库存环比略有增加,为2649万重箱(环比增加25万重箱,增幅0.9%)。由于近期供需基本平稳,库存出现增减的小幅反复,属于正常产销情况,预计随着价格维持相对高位。预计8月下旬行业毛利率为12.5%,环比基本平稳。

玻璃板块及重点关注公司估值:

8月下旬(截止到8月30日),申万玻璃制造指数跑赢沪深300指数3.62个百分点,玻璃板块**PE为27.6倍。重点关注公司方面,南玻A,旗滨集团2012年PE分别为12倍、15倍,维持“买入”和“增持”评级。

本周其他重要事件:投资20亿元长利玻璃进军汽车玻璃;中国光伏:这是**坏的时期,也是**好的时期;中建材蚌埠玻璃新材料产业园在蚌埠开工。