投资要点：

水泥行业：基数高+旺季不旺，利润大幅下降。由于去年同期行业处于景气高位，今年又处于下行通道中，同比数据变化较大。水泥上市公司营业收入和净利润分别下降3.7%和51.78%。20家水泥上市公司中西水股份、福建水泥、宁夏建材净利润降幅均超过100%，祁连山、冀东水泥、华新水泥、江西水泥几大区域**水泥净利润降幅在80%以上。

玻璃行业：周期性底部，3家公司亏损。统计局公布的上半年全行业亏损。今年上半年玻璃行业(上市公司)收入下降16.3%，净利润下降 74.85%。10家上市公司中7家净利润大幅下降，其中金晶科技、洛阳玻璃和耀皮玻璃3家亏损，方兴科技、旗滨集团、金刚玻璃3家公司净利润增长，方兴科技由于上半年合并了中恒子公司剩余40%股权净利润大幅增长96.3%，旗滨集团收到政府补助基金净利润增长50.9%，金刚玻璃靠主营业务收入增长 12.4%但净利润仅增长0.83%。从以上可看出剔除不可控因素净利润大幅下降是几乎所有公司共同特征。

管材行业：PCCP管材净利润下降明显。水利一号文件出台后，上半年水利投资没有出现大幅增长势头，资金不到位等多重因素影响一些水利工程招标进度慢，管材子行业上半年收入增速仅为9.07%，净利润增长11.35%，利润负增长的是以PCCP为主的混凝土管材公司，国统股份、巨龙管业和青龙管业，利润增速是-276.14%、-38.2%、-12.14%。

耐材行业：毛利率连续5年下降。钢铁消耗耐材占到70%，水泥、陶瓷玻璃占到7%、6%和4%，钢铁、水泥、玻璃等下游行业不景气对耐材影响较大。从近5年数据看，耐材行业毛利率表现出一直下降趋势，今年上半年毛利率27.99%，同比下降3个百分点，比2007年同期累计下降近10个百分点，净利率6.28%，同比降低2.5个百分点。