近来，大宗商品价格缓步上行，而棉市收储和抛储工作同时展开。预计随着收储工作的进行，棉价中期将逐步向收储价靠拢。

近期，棉花期货走出了窄幅振荡行情，主力CF1301合约在19600一线徘徊不前。目前国内主产棉区新棉陆续开秤收购，棉花收储也将如期展开，新年度的净收储量将对棉价的走向产生重要指引作用。在经济形势有所好转和下游消费没有明显好转的情况下，国内的棉花政策博弈将是左右市场价格的重要因素，后期收储作用将逐步强化，郑棉期价也将逐步走高，向20400靠拢。

国内经济有望触底回升

8月份，我国制造业PMI指数报49.2%，连续第四个月回落，反映经济依然处于下行过程中。但从分项数据来看，购进价格指数明显回升，产成品库存指数略微回升，新订单指数降幅回落，表明国内需求趋稳，库存调整加快，也就是说当前经济运行呈现逐渐筑底迹象。9月5日，国家发改委批复了多个城市的轨道交通建设规划，总投资规模预计超过8000亿。发改委批复大规模的基建项目，将对国内铁路、轨道交通和基建等多个领域产生较大的带动作用，也将对当前低迷的国内经济产生提振作用，业内人士普遍预计，国内的经济短期内将会持续向好，钢材和水泥等基建产品的价格有望企稳回升，从而带动棉价缓慢上行。

抛储与收储政策博弈

目前，国内产棉区的新花已经陆续开始采摘，开秤收购价在4元/斤以上，山东、河南和河北等地已经有企业送检。国内储备棉投放运行良好，并未对市场形成明显的冲击。截止到9月7日，储备棉计划投放21.1万吨，累计成交14.5万吨，成交率为68.7%，平均等级3级，成交价18500元/吨至18700元 /吨，较高的成交率和棉花等级表明当前市场棉花供给略微偏紧，中高等级的棉花较受欢迎。同时，国内的棉花收储预案也已经启动，收储和抛储的政策博弈将会上演。总体上来看，政府主要目标是稳定市场，收储稳定棉价的作用要更大一些。但是短期抛储量增大将导致期价短线压力较大，也将使收储企业的收购风险增加，削弱收储的支撑作用。而从中期来看，收储成交量的增大作用将逐步发挥，**终还要看棉花净收储量，若能达到150万吨以上，对棉价的提振作用才会显现。

棉花库存处于历史高位

欧美经济反反复复，纺织品需求放缓，导致全球棉花库存处于高位。据全球棉花咨询委员会(ICAC)9月的报告，2012/2013年度，全球棉花期末库存量将达到1593万吨，较上月调增74万吨，中国的棉花期末库存将达到685万吨，中国棉花库存消费比将达到79%。中国的棉花的库存维持高位对棉价形成了较大的压制作用。从期货棉花库存情况来看，截至9月7日，期货仓单棉库存量为5.2万吨，较去年增加了189%，处于历史高位.从当前的仓单结构来看，3级以上的棉花占25.8%，新疆棉占比23.1%，棉花等级总体偏低，且价格较储备棉高，仓单减少速度明显放缓。

从技术上看，郑棉CF1301合约重心缓慢上移，已经成功的站稳19500，均线系统呈多头排列，期价正在缓慢上移，但是仓量持续低迷，预计上涨力度有限，若本周能够突破前期高点19765的压制，后期将加速向20400靠拢。

综上所述，国内经济或逐步筑底回升，大宗商品的价格将受到提振，同时收储和抛储的政策博弈即将上演。郑棉短期受抛储影响力度较大，但随着收储工作的展开其支撑作用逐步增强。预计郑棉本周将试探19765压力，中期将逐步向收储价靠拢。