历史回顾:基本面符合预期,股价表现抢眼在政策对需求透支较为明显等因素影响下年初以来家电行业出货增速及终端销售增速均有所放缓,符合此前市场预期。不过从股价看,自年初申万家电行业指数涨幅为11.00%,跑赢大盘6.06个百分点,“二月行情”的再度显现及新政出台背景下5月板块走势较好是使得家电板块上半年跑赢大盘的主要原因。

节能政策出台,加速行业出货增速拐点显现针对高能效空、冰、洗、平板电视及热水器的节能补贴政策已经出台,从补贴力度来看,一年内265亿元的补贴金额超出市场此前预期。新政推出会给家电销量带来一定提升,但在需求透支背景下此次政策效应必然会低于首轮政策,不过在目前行业需求亟需刺激背景下,新一轮政策有望加速行业增速拐点显现。

白电:看好政策刺激下销量及盈利双重改善目前行业渠道库存已回归至正常水平,且随着政策透支效应的缓解及节能新政的推动,去年下半程基数较低背景下今年下半年行业增速有望迎来回升,而其中远未达到饱和销量的空调增速**为确定,我们调整空调行业全年销量增速为同比持平。近期包括铜及铝等在内的大宗原材料价格持续走低,随着其价格变动传导至终端产品,原材料成本压力的缓解有望推动行业盈利能力有所改善。

黑电:销量有望超预期,产品升级稳步推进政策推动下城镇市场更新需求透支明显以及农村CRT 电视替换需求并未彻底释放使得1-4月份国内彩电增速低于市场预期,而农村CRT 电视逐步进入替换高峰期仍有望使得今年彩电行业增速超预期;虽然短期内面板关税调整会对行业盈利能力带来一定负面影响,不过智能及3D 渗透率持续提升及补贴力度较大的节能政策出台仍有望使得彩电行业此前偏差的盈利状况得到一定改善。

2012年中期投资策略及重点推荐公司节能新政出台背景下行业增速拐点或有望显现,建议关注基本面有较大改善预期的**上市公司,而其中具有较好产品结构及核心技术的企业或将带来**;此外,随着行业需求的逐步好转,家电零部件上游中部分具有较好业绩弹性的公司也值得关注;具有安全边际的低估值及确定业绩的个股依旧是我们今年下半年关注的重点;综合以上,推荐格力电器、老板电器、海信电器及三花股份。