事件：

近日，有媒体报道了关于北京市将试点家具“以旧换新”的传闻带动家具板块逆势上扬，据此，我们对此前盛传的家具“下乡”和“以旧换新”相关资料进行了整理和分析，要点如下：

点评：

家具下乡和以旧换新是对家电行业相关政策延续性的探讨，具体政策尚未出台：据悉，家电以旧换新政策暂告一段落后，相关部门一直在研讨新的拉动消费的联动式政策，但具体政策内容主管部门至今尚未公布，具体推出时间表亦尚未确定。

而此前就有关于这两项政策的激烈讨论，借鉴家电行业经验，我们对这两项政策进行了梳理：

**，从政策背景看，都是国家为了扩大内需而推出的不同的惠民举措;其次，从实施范围看，家电下乡更有针对性，主要面向经济欠发达的农村市场。而“以旧换新”**在经济发达区域(家电在北京、天津、上海、江苏、浙江、山东、广东、福州、长沙)进行试点，逐步向全国推广。

实施惠民工程有望为家具行业注入新活力

根据相关统计数据，家电行业自09年9月份实施家电下乡和以旧换新以来，日均销售额从0.1亿元增长至5.75亿元，日均销售量从0.2万台增长至15.9万台。

家具行业实施惠民政策具有必要性

**，家具行业是一个典型的出口型行业，年出口额占产值比重近三分之一。而近2年随着全球经济低迷，国内家具产量和零售额均出现显著下滑，尤其是家具出口遭受重创，在此情况下，众多家具企业不得不战场转移至国内市场，拉动“内销”成为家具行业抵御行业寒流的重要法宝。

另一方面，随着中国制造业成本优势的逐步减弱，家具等出口型行业向内销转型是必然趋势，近年家具企业已纷纷出口转内销，典型的如美克股份、宜华木业等，其中美克股份内销比重已达45%。

再次，国内家具市场需求旺盛，年均增度高达20%以上，尤其是广大的农村市场，随着人均收入到达4000元，呈现出巨大的消费潜力，而目前产业化的家具市场主要集中在大中城市，农村市场手工打制家具仍占很大比重，因此农村市场为家具行业提供了广阔的市场空间。

基于以上几点，我们认为推行家具下乡和以旧换新是顺应行业发展趋势的有利举措，将有助于家具企业打开国内市场，走出当前困境，为长远发展奠定良好的基石。

家具“以旧换新”可能沿续家电以旧换新思路。根据报道，家具“以旧换新”是继家电“以旧换新”之后政府计划推出的新的拉动消费的政策。目前计划尚在研讨阶段，初步预计会选择具有较高连锁化、规模化的企业进行试点。旧家具可能没有具体的标准，**限制就是同类品。而试点的难度可能在于旧家具回收和处理企业的选择上，需要根据家具种类、材质制定详尽的方案。

此外，根据相关报道，家具“以旧换新”可能**先在北京进行试点，然后逐步向全国进行推广。这与家电以旧换新的推出方式极为相似。因此，预计未来家具以旧换新可能参照家电以旧换新的推行步骤。

政策内容来看，借鉴家电行业经验，可能分为家具和运费两类补贴标准。家具补贴方面，可能将几大类常用家具作为以旧换新品类，按新产品成交额百分比进行补贴，并设置上限。运费补贴方面，可能按照往返距离，设定界限进行补贴。

从北京家具市场规模来看，统计数据显示，当前北京市场家具年销售额已突破200亿元，从1991年以来，年增长率在10%以上，近五年的增幅更在15%以上，2010年增长更高达43.5%。北京市居民家具消费年均达700元人民币左右，此外，2011年北京住宅竣工面积1316万平方米，再加上居民原有家具的更新换代，北京市家具消费潜力巨大。

从北京家具市场更新规模来看，据统计，目前北京市场每年淘汰的旧家具超过100万套，这意味着每年市场上需要新增家具100万套，按当前每套家具至少3000元的市价估算，北京每年新家具的市场需求量超过30亿元。

此外，从大中城市销售卖场来看，家具市场发展很快，北京、上海等12个城市有家具销售场地1938万平方米，其中占地10万平方米以上的有58 个。还有广东、河北、四川成都等都规模较大，全国各地专业家具流通场所经营面积已经达到5000万平方米以上。

因此，如果家具“以旧换新”政策顺利实施，预计将会极大提升这些地区家具销售额。

“家具下乡”可能使以中低端为主的家具企业**为受益：借鉴家电行业经验，家具下乡可能依据产品品类进行招标，对中标商品给予一定财政补贴。由于农村地区消费水平较低，决定了下乡产品的档次可能偏低端，因此实施后，板式类的中低端家具企业可能更为受益，而实木等高端家具企业的受益程度有限。

内销份额及中低端产品占比较大的企业值得关注：

综上，如果政府推动家具行业实施“家具下乡”和“以旧换新”等惠民工程将会给整个行业注入一支振奋剂，有助于行业走出当前困境并提升估值。同时，由于预计补贴力度有限，因此中低端产品以及内销占比较大的公司有望**大收益，值得密切关注。代表性标的有A股的索菲亚衣柜以及港股的皇朝家私、兴利控股等。