投资要点：

行业重大资讯回顾。水泥行业资讯：(1)目前环保部正在研究水泥行业新的氮氧化物排放标准，研究中的方案包括每标准立方米300毫克和400毫克两个方案。若照此方案执行，将额外增加水泥企业20元左右的成本。(2)贵阳"十二五"期间将投资70亿元建设中小型水库。玻璃行业资讯：(1) EPIA公布2011年全球新增装机27.7GW，同比增长67%。(2) 1月16日海南中航特玻基地600T/D在线正式产出LOW-E节能玻璃。(3) 1月18日旗滨集团漳州五号线600T/D在线LOW-E线点火。详细点评见正文。

水泥行业：下游需求增速跌至7%，未来供给压力有望逐步减轻。需求端，房地产需求增速进一步放缓且基建投资无实质性改观，12月水泥产量1.75亿吨，同比仅增7%，若剔除库存因素，实际需求增速已经跌至7%以内。供给端，12月全国水泥累计投资完成额为1439.26亿元，同比下降8.29%，若剔除价格因素，实际降幅更大。此外12月全国水泥计划投资总额为3534.6亿元，差不多对应4亿吨的熟料产能。但是考虑到生产线的建设周期在3年左右，以及投资计划不一定全部落实，未来两年的新增产能较11年有望大幅回落，行业供给压力将逐步减轻。价格端，1月水泥价格环比微降0.78%，企业已提前进行大规模的停产检修，市场进入春节淡季，目前水泥的吨利仍较高，价格仍有进一步下行的空间。

玻璃行业：需求增速创新低，潜在供给仍然较大。需求端，12月平板玻璃单月产量同比负增长，单月产量为全年**低，全年平板玻璃累计7.4亿重箱，增幅17%。供给端，11年全国新增冷修生产线35条，在建生产线41条，潜在供给仍然较大。价格端，3mm、5mm浮法价格下跌，厚板及色玻价格上调，浮法玻璃价格整体继续在低位运行。成本端，重油继续上涨，12月涨幅为4.4%，重碱价格持续下降，各区域跌幅在3%-10%之间。当前玻璃价格与成本明显倒挂，企业亏损加剧。我们预计短期内成本可能有所回调，但受制于需求不济，行业亏损仍将维持。