近三周螺纹钢价格保持了小幅上涨态势，涨幅约60元。热轧上涨幅度较小上涨30元。钢坯价格上涨**快，约90元。国际矿石价格大幅反弹、社会库存和钢厂产量的下降速度超预期，是促使钢价止跌回升的主因。

我们认为现在的螺纹钢价格已经处于筑底阶段，11月下旬可能小幅回落，但下降幅度有限。

目前的价格已经处于底部有以下几点因素：

(1)国际矿石价格底部回升。普氏指数从**低的116美元回升至146美元附近。国内的矿石价格基本平稳。国际铁矿石的下跌，再次赢得了国内钢厂的青睐。国内的民营钢厂和部分大型钢厂加大了国际矿石采购量。现在国内矿粉价格依然高于国际矿价100～200元。国际矿价依然有10美元左右的上涨空间。

(2)钢厂生产成本难以大幅下降。按照目前150美元的矿价，螺纹钢的生产成本约4400元附近。前期120美元的低价矿石生产的螺纹钢成本约4100元左右。而目前集港的大部分进口矿石价格都在165美元左右。

(3)社会库存大幅走低，钢厂库存压力小于预期。近四周螺纹钢的社会库存保持每周20万吨左右的降幅，目前全国螺纹钢库存只有513万吨，处于春节后的**低点。造成这个现象的主因：钢厂订货价格倒挂贸易商不愿订货。钢厂面对销售受阻的环境，主动减产。日均粗钢产量已经从前期的190万吨的高位下降至166万吨，降幅约12%。钢厂的库存压力比前期预计的要低。

(4)年底突击财政消费和宏观政策逐步放松。市场预期年底**后两个月财政支出约1.2万亿左右，市场资金面会逐步宽松。央票的招标利率连续两次小幅走低，年底前可能会下调一次准备金率。

(5)国际原油价格连创新高。原油价格从**低的76美元重新回归100美元，创三个月来新高。国际油价的上涨使得其他大宗品种下跌的空间有限。

虽然钢价处于底部区域但短期内难以翻转，主要因素有以下几点：

(1)四季度是钢材的消费淡季。铁道部的资金面逐步宽松，但筹措的资金主要用于工程欠款和收尾工程，不会增加钢材消费量。北方降温明显，户外施工环境恶劣。加之社会资金面紧张和春节临近，工程施工队伍放假将早于往年。

(2)房地产市场资金紧张。本年的九、十月份的房地产市场销售惨淡，市场资金回笼困难。后续的在建和计划项目将减速。地方政府的保障房的任务已经圆满完成。

(3)钢厂可能在11月下旬再次增产。民营钢厂在国际矿价大幅下跌后采购了一批低价位的铁矿石，这批资源在市场上有200元左右的利润。钢厂的产量可能会小幅上升。增产的主要品种是螺纹钢。

(4)社会资金面紧张，影响冬储节奏和总量。今年贸易商盈利状况明显弱于往年，加之社会资金面没有明显放松。今年钢材冬储量会小于往年。

综合以上因素我们认为，钢价已经处于筑底阶段。